الخصائص التجريبية لاستراتيجيات التداول الديناميكية

الخصائص التجريبية لاستراتيجيات التداول الديناميكية: حالة حافز صناديق التحوط يتمتع معظم مديري الصناديق الاستثمارية المتبادلة بولايات استثمارية مماثلة لمديري الأصول التقليدية مع أهداف العائد النسبي. وعادة ما تكون مقيدة بحيازة الأصول في عدد محدد جيدا من فئات الأصول وغالبا ما تقتصر على الرافعة المالية (الكمية) قليلة أو معدومة. وتتمثل ولاياتهم في تلبية أو تجاوز العائدات على فئات الأصول الخاصة بهم. مكنت هذه القيود شارب من وضع نموذج للاختلافات الأسلوبية والأداء بين المديرين. وهناك فئة أخرى من المديرين هم مدراء صناديق التحوط ومستشاري تجارة السلع (كتاس). وتتمثل ولاياتهم في تحقيق هدف العودة المطلق بغض النظر عن بيئة السوق. ومن أجل الوفاء بالولايات، يسمح لهم بالاختيار من بين فئات الأصول المتعددة واستخدام استراتيجيات تجارية ديناميكية (مثل البيع القصير، والرافعة المالية، والمشتقات). لسوء الحظ، هذه المرونة الجديدة لم يتم احتسابها في نموذج عامل الطبقة SHrib8217s. تحليل النمط الوحيد الذي يتم الكشف عنه علنا ​​من قبل صناعة صناديق التحوط هو تصنيف استراتيجيات التداول: سيستمزترند يتبع يصف المديرين الذين يستخدمون قواعد التداول الفنية. سيستمزوبورتونيستيك التجار مدفوعة تقنيا الذين يأخذون أيضا الرهانات أحيانا الاعتماد على النماذج القائمة على القاعدة. مديرو جلوبال ماكرو الذين يتاجرون أساسا في الأسواق الأكثر سيولة في العالم (مثل العملات والسندات الحكومية) يراهنون عادة على الأحداث الاقتصادية الكلية (مثل التغيرات في سياسات أسعار الفائدة، وتخفيض قيمة العملة) والاعتماد في معظمه على تقييماتهم للأسس الاقتصادية. القيمة التجار الذين يشترون الأوراق المالية للشركات التي ينظرون إليها بأقل من قيمتها على أساس تحليلها الجزئي للأساسيات. المديرين المتعثرين الذين يستثمرون في الشركات القريبة، أو، أو ظهرت مؤخرا من إعادة هيكلة الإفلاس. الحلول المقترحة يقترح المؤلفون إضافة عوامل جديدة إلى نموذج شارب 8217s للقبض على نمط الاستثمار العائد المطلق. كشفت انحدار نمط شارب 8217s على عوائد صناديق التحوط عن وجود ارتباط منخفض وأحيانا سلبي مع عائدات فئة الأصول، وهو ما يعكس مدى تأثير الرافعة المالية (الكمية) على ما يتقارب معه معامل الانحدار. وتوفر عوامل التصميم الإضافية إطارا تحليليا لإدارة المحافظ مع تنوع أفضل في الأساليب. وخلافا للصناعة الوسيطة التحوط 8217s الواصفات النوعية، يمكن تحليل عامل تحديد العوائد الفعلية لهذه الأساليب الاستثمار. وتظهر النتائج التجريبية أن تنويع األساليب يمكن أن يحسن أداء محفظة السندات التقليدية دون زيادة مخاطرها بشكل كبير. التقييم (ق) قام المؤلفون بتحليل مجموعة بيانات تم تجميعها حديثا تتألف من 3232 صندوقا استثماريا أمريكيا و 409 صناديق تحوطية. وكان لكل صندوق ما لا يقل عن 3 سنوات من العائدات الشهرية، وكان مطلوبا من الصناديق غير المتبادلة أن تمتلك ما لا يقل عن 5 ملايين من الأصول قيد الإدارة. وأكد تطبيق النموذج المقترح على الصناديق المشتركة على مستوى عال من الترابط بين عوائد صناديق الاستثمار المشتركة وفئات الأصول، مما يدل على أن أساليب صناديق الاستثمار المشتركة هي أساسا استراتيجيات شراء واستعمال تستخدم مختلف فئات الأصول. ويتطلب تحليل صناديق التحوط توحيد العوائد (أي المقياس إلى متوسط ​​الصفر والتباين في الوحدة) لإزالة الفروق في الفروق الناجمة عن الاختلافات في الرفع المالي (على سبيل المثال صندوقان يستخدمان نفس استراتيجية التداول، ولكن سيكون للرافعة المالية المختلفة فروق مختلفة في العائد). وباستخدام صناديق التحوط كمجموعة واحدة، استخلص المؤلفون خمسة مكونات رئيسية متعامدة متعامدة، والتي أوضحت تقريبا 43 من تباين العائد المستعرض. لكل مؤلف من عوامل النمط، شكل المؤلف محفظة باستخدام صناديق التحوط كتا التي ترتبط فقط بهذا المكون الرئيسي. تم اختيار أوزان الحافظة لتعظيم الترابط بين عوائد المحفظة والمكون الرئيسي المقابل لها. وبما أن استراتيجيات التداول الديناميكية تتعامل مع الأحداث المتطرفة أو الذيل، ركز المؤلفون على أهمية اقتصادية بدلا من الدلالة الإحصائية. وقسموا العوائد الشهرية لكل فئة من فئات الأصول إلى خمسة بيئات تتراوح بين الانخفاضات الشديدة والتجمعات الحادة. وتبين الأدلة التجريبية أن نمط القيمة فقط يشبه الشراء والاستمرار. نمط المتعثرة هو ببساطة حساسة لسندات الشركات ذات العائد المرتفع وليس شراء وشراء. الأنماط الأخرى ليست حساسة لأسواق الأصول في الحالات العادية، ولكن يمكن أن تكون حساسة للأسواق الانتقائية خلال الدول المتطرفة. وحذر المؤلفون من أن الأساليب المقترحة لا تغطي استراتيجيات المراجحة (مثل البائعين القصيرين، وتجار البيع)، وينبغي ألا تستخدم بشكل أعمى لتحديد إسناد الأداء. التوجيهات المستقبلية نظرا لأن مدراء صناديق التحوط غير مطالبين بالإفصاح عن أدائهم وأصولهم تحت الإدارة العلنية، هل يمكن لاستخراج البيانات الكشف عن هذه المعلومات هل الاستراتيجيات المحايدة في السوق أكثر انسجاما مع تداول التقلبات أو صناديق المؤشرات كيفية التنبؤ بانفجار التنويع مع تقنيات استخراج البيانات الحالية كم يؤثر التحيز على البقاء على عائدات الأنماط المقترحة السؤال (الأسئلة) غير متأكد تماما من كيفية حساب عوامل النمط. إن دمج عوامل النمط هو طريقة لتحديد العوائد الفعلية لصناديق التحوط. لا تزال هذه المنهجية قابلة للنقاش: ففي نهاية المطاف، لا تتغلغل في المخاطرة، والمال، والعائدات. ليس من الواضح لماذا يحتاج المرء إلى إنشاء فئات مختلفة. وفي حين كانت النتائج التجريبية معقولة، فإن الورقة كانت ستكون أكثر إقناعا إذا كان هناك بعض المقارنة ضد استراتيجيات الزخم. ومن المثير للاهتمام جدا أن إسناد الأداء يتطلب مثل هذه الأفكار العميقة. يمكن للمرء أن يفكر إذا خوارزمية يمكن تحقيق مكاسب مماثلة، ثم صافي الفرق هو مهارات مدير 8217s لحسن الحظ، يحتاج مديري صناديق التحوط لاسترداد جميع الخسائر قبل الحصول على عمولاتهم. على الرغم من أن المؤلفين لم توفر بحرية مجموعة البيانات الخاصة بهم، واحدة من الصفحة الرئيسية المؤلف 8217s لديها مجموعات البيانات الأخرى التي يمكن أن تكون مفيدة ل باكتستينغ. وليام فونغ وديفيد أ هسيه. الخصائص التجريبية لاستراتيجيات التداول الديناميكية: حالة صناديق التحوط. استعراض الدراسات المالية. (2): 275302، 1997. الخصائص الحيوية لاستراتيجيات التداول الديناميكية: حالة صناديق التحوط تعرض هذه المقالة بعض النتائج الجديدة على مجموعة بيانات غير مستكشفة حول أداء صندوق التحوط. وتشير النتائج إلى أن صناديق التحوط تتبع استراتيجيات تختلف اختلافا كبيرا عن صناديق الاستثمار، وتدعم الادعاء بأن هذه الاستراتيجيات دينامية للغاية. ويخلص المقال إلى خمسة أنماط استثمارية مهيمنة في صناديق التحوط، والتي عندما تضاف إلى نموذج شاربس (1992) عامل فئة الأصول يمكن أن توفر إطارا متكاملا لتحليل نمط كل من شراء وعقد واستراتيجيات التداول الديناميكية. مقال نشرته مطبعة جامعة أكسفورد نيابة عن جمعية الدراسات المالية في مجلة "مراجعة الدراسات المالية". على حد علمنا، هذا العنصر غير متوفر للتحميل. لمعرفة ما إذا كان متوفرا، هناك ثلاثة خيارات: 1. تحقق أدناه تحت بحث ذات صلة ما إذا كان إصدار آخر من هذا البند هو متاح على الإنترنت. 2. تحقق على صفحة ويب مقدمي الخدمات سواء كانت متوفرة في الواقع. 3. قم بإجراء بحث عن عنصر مشابه يحمل عنوانا متاحا. مقالة مقدمة من جمعية الدراسات المالية في مجلتها مراجعة الدراسات المالية. الحجم (السنة): 10 (1997) العدد (الشهر): 2 () الصفحات: 275-302 حالة صناديق التحوط تتناول هذه الورقة خصائص العائد لصناديق التحوط. صناديق التحوط هي مجمعات استثمارية خاصة غير مسجلة) غير متداولة علنا ​​(، وعادة ما تكون في شكل شراكات محدودة يديرها شريك عام يتقاضى رسما ثابتا) عادة 1-3 من األصول (ورسم حوافز) عادة 20 من األرباح الجديدة (، . تم الحصول على مجموعة البيانات في هذه الورقة من تاس إدارة الأصول، إيغ العالمية للمستثمرين و باراديجم لك. النتائج الرئيسية في هذه الورقة هي كما يلي. واحد، وعوائد صناديق التحوط لها علاقة منخفضة جدا مع عائدات أسواق الأصول القياسية، مثل أسعار الفائدة على المدى القصير والأسهم الأمريكية والأسهم غير الولايات المتحدة وأسواق الأسهم الناشئة والسندات الحكومية الأمريكية والسندات الحكومية غير الأمريكية والذهب (باعتباره وكيل السلع)، والدولار الأمريكي المرجح (كبديل للعملات الأجنبية). وهذا يختلف كثيرا عن الصناديق المشتركة في الولايات المتحدة، التي ترتبط عوائدها ارتباطا وثيقا مع أسواق الأصول القياسية هذه. اثنين، وهناك خمسة أنماط الاستثمار صندوق التحوط المهيمنة. وبصفة عامة، يقوم مستشاري صناديق التحوط بتصنيف صناديق التحوط إلى أنماط تستند إلى أوصاف المديرين لاستراتيجياتهم التجارية. نحن نستخدم نظام التصنيف الكمي. الفكرة بسيطة جدا. وإذا استخدم اثنان من المديرين نفس أسلوب التداول في نفس الأسواق، فإن عائداتهما ترتبطان ببعضهما البعض، حتى وإن لم تكنا مرتبطتين بعائدات أسواق الأصول. تحليل المكونات الرئيسية هو أداة إحصائية لجمع الأموال على أساس ارتباطها مع بعضها البعض. نجد خمسة مكونات رئيسية في عائدات صناديق التحوط التي يمكن أن تفسر بشكل مشترك حوالي 45 من الاختلاف العرضي. وهذا يدل على أن صناديق التحوط لديها العديد من أنماط الاستثمار المختلفة. من خلال دراسة الأموال المرتبطة في معظمها بقوة إلى هذه المكونات الرئيسية الخمسة أو الأساليب، ونحن ربط الأسماء مع هذه الأنماط. ويرتبط أسلوبين مع التجار الآجلة أو مستشاري تجارة السلع (كتاس) يرتبط أسلوب واحد مع تخصيص الأصول العالمية غورماكرو مثل جورج سوروس أسلوب واحد يرتبط مع تجار الأسهم لونغشورت ويرتبط أسلوب واحد مع الأموال التي تستثمر في الأوراق المالية المتعثرة من الشركات الذين بالقرب ، في، أو الخروج من الإفلاس. ويتمثل هدف البحث المستقبلي في دراسة بعض الأساليب المتخصصة التي لم يتم تحديدها من خلال تحليل المكون الرئيسي. ومن القضايا الهامة الهامة التحيز على قيد الحياة. وتتكون مجموعة بياناتنا من أموال كانت قيد التشغيل في نهاية عام 1995. ولم نتمكن من الحصول على أي معلومات عن الأموال التي توقفت عن العمل قبل ذلك التاريخ. ويمكن أن تؤدي عائدات الأموال الباقية إلى التحيز صعودا من عائدات جميع الأموال. نحن في عملية جمع البيانات من الأموال المتقطعة للقيام بتحليل البقاء على قيد الحياة السليم. الباحثون الأكاديميون: انقر هنا لتحميل مستند ورد لطلب بيانات صندوق التحوط المستخدمة في هذه الورقة.